尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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