银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部(bù)分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收(shōu)购方担心(xīn)承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前(qián)正变(biàn)得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据(jù)，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点(diǎn)的大(dà)力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错配武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数，武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数并(bìng)非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银(yín)行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业(yè)大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美(měi)国(guó)通胀将从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在(zài)加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业(yè)的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央(yāng)行(xíng)们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国(guó)居民(mín)消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然(rán)而，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居(jū)民部(bù)门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门的消(xiāo)费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着(zhe)美国(guó)居(jū)民部门的(de)需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时(shí)间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这(zhè)边的复(fù)苏(sū)环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前(qián)流出规避(bì)不确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧(ōu)美银行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利(lì)空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景感到(dào)担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头(tóu)势(shì)头较为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前(qián)的(de)状态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得(dé)加息(xī)时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不(bù)上供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来(lái)的预期，更(gèng)多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持(chí)仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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