北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么不(bù)断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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