钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫(mò)过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科(kē)技也(yě)只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试(sh投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发(fā)布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公(gōng)司经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货(huò)币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的(de)资(zī)金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池(chí)项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时(shí)自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的(de)联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营(yíng)收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客(kè)户名(míng)称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分(fēn)自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离(lí)子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势(shì)就(jiù)依然(rán)存在，并且(qiě)随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的(de)价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资(zī)效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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