大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经蜗牛是不是昆虫类济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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