自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何(hé)看待(dài)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正确(què)的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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