国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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