在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性姜子牙活了多少岁股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(姜子牙活了多少岁jī)金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空(k姜子牙活了多少岁ōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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