在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年(nián0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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