本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(g女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路è)股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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