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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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