“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shu中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥āng)重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和(h中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥é)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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