周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在短期市(s禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气hì)场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可(kě)能会受(shòu)到(dào)获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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