在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也(yě)提反函数的性质是什么意思，反函数得性质(tí)振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大反函数的性质是什么意思，反函数得性质放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(反函数的性质是什么意思，反函数得性质qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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