金融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的(de)水平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对一季度的经(jīng)济复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆(gān)率提(tí)升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关(guān)注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资(zī)金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指出(chū)，近期(qī)部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负(fù)债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(xì)的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步(bù)流(liú)出，更多(duō)流(liú)向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。<青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克/p>

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的(de)效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经过(guò)去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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