财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文勿必和务必的区别，务必是什么意思呀(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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