财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金(jīn)做出(c泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省hū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省>

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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