自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调中国有多少万大军，中国多少万兵力整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春中国有多少万大军，中国多少万兵力：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà中国有多少万大军，中国多少万兵力)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国有多少万大军，中国多少万兵力