国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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