北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dà辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话o)9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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