周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，202a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸3年宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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