作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭前经(jīng)济仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复(fù)。下半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭)降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格(gé)环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足(zú)以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行(xín夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭g)需求带(dài)动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具(jù)及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注(zhù)环(huán)比(bǐ)变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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