来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。今年以来长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的(lái)，经济(jì)增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大(dà)需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年(nián)的(de)成绩，即“经济增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这也使得(dé)经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质量的(de)发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量的(de)合理增长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意(yì)味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政(zhèng)策效力和激发(fā)经营主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的(de)理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经(jīng)济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方式(shì)激发高(gāo)质量的(de)增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的间有限(xiàn)，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活力为(wèi)主要手段(duàn)，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币(bì)政策(cè)要(yào)“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年(nián)12月会议的(de)相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政策协(xié)调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是(shì)政府主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区和自由贸易(yì)港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现(xiàn)代化产(chǎn)业体(tǐ)系(xì)要(yào)以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大(dà)新(xīn)能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了(le)“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，人(rén)工智能发展到一定(dìng)程度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大(dà)的不同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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