当前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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