上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特转债或(huò武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)成为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期(qī)，引发投资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇(pǒ)受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发(fā)展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等(děng)条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎(hū)意料，早已在相关规则武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改(gǎi)革的(de)持(chí)续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市(shì)处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预(yù)期。比(bǐ)如(rú)，可进一步(bù)明确(què)可(kě)转债在退市(shì)后是否仍存在交易(yì)可(kě)能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行(xíng)不通(tōng)了，一(yī)些规则制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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