财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联(lián)社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融(róng)资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发(fā)布会上公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城(chéng)市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发(fā)放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来(lái)的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单(dān)利差走阔。七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁>

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行(xíng)业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前(qián)新(xīn)发贷(dài)款利率和理(lǐ)财(cái)收益(yì)率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻(zuān)空子(zi)的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际(jì)收益(yì)率，净值(zhí)是(shì)不断波(bō)动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的理财收益(yì)率的差异，在(zài)市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已经(jīng)关(guān)注到(dào)理(lǐ)财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益(yì)水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷(dài)的(de)定(dìng)价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致(zhì)的(de)，新发的收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率(lǜ)近期大(dà)幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的(de)情况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净(jìng)息(xī)差七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下(xià)降的可能(néng)性和空间，银行息差水(shuǐ)平面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王(wáng)一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类(lèi)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但(dàn)“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权(quán)价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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