用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年(nián)第一季(jì)度报(bào)告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下(xià)历(lì)史新(xīn)高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在(zài)股价(jià)相对高点进行了(le)定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络(luò)披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了(le)定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增(zēng)结束(shù)之后，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(毁掉一个老师最好的办法jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络(luò)的股价从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减持(chí)数量(liàng)至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二(èr)阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财(cái)务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务(wù)企(qǐ)业的信(xìn)息(xī)化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云(yún)服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级服务(wù)市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正(zhèng)式(shì)发(fā)布(bù)了完全基于(yú)互联网架(jià)构的(de)企业互联(lián)网开(kāi)发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云、人(rén)力云等云产品(pǐn)得到(dào)逐步(bù)发展，各领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型取(qǔ)得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外部市(shì)场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的(de)严重不足，也反(fǎn)应了其在(zài)高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的(de)同时(shí)，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净利(lì)润(rùn)却大幅(fú)下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是(shì)有很(hěn)大的提(tí)升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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