本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yíndoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎndoi的时候怎么夹，doi是怎么夹g)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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