尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季(jì马斯克会加入中国国籍吗)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入马斯克会加入中国国籍吗潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等(děng)。

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