随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中为什么复兴号很少人买证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能为什么复兴号很少人买源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理(为什么复兴号很少人买lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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