北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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