财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水(s华大基因有国家背景吗huǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成华大基因有国家背景吗交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一映射分析(xī)。

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