当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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