4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸(mào)订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预(yù)期推(tuī)动(dòng)国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申(shēn)银(yín)万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂(táng)告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持高位运(yùn)行。据监测，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较(jiào)上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，产销压力较(jiào)小，促使部(bù)分(fēn)企业(yè)增(zēng)加原棉储备库(kù)存，为棉(mián)花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需(xū)采(cǎi)购为(wèi)主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端利多的推(tuī)动(dòng)下(xià)强势(shì)上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告(gào)显示，双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义2023年(nián)全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市(shì)场对于新(xīn)年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地(dì)区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉(mián)田(tián)重播，预计(jì)新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国内价格(gé)明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面(miàn)积(jī)下降和播种期低温天(tiān)气的双重作用下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端(duān)，目(mù)前下(xià)游纺织企业的开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡(dàn)季(jì)，下(xià)游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支(zhī)撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续(xù)，使业者担忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或(huò)降(jiàng)低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大(dà)幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著(zhù)复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常(cháng)出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉(mián)企挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高(gāo)；而国(guó)外弱预期(qī)背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次(cì)转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价格上方，或使纺企用(yòng)棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压力或增加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当前基(jī)本面(miàn)缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉(mián)花产量下滑是(shì)大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设(shè)备，对于产能(néng)持续双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(xù)扩张的轧花(h双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义uā)厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望(wàng)继续(xù)抬升。

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