5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　<不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思/shape>

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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