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纳粹分子是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“纳粹分子是什么意思中特估(gū)”方向最鲜明(míng)的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的(de纳粹分子是什么意思)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出(chū)台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的(de)全(quán)年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材料高度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需求基本集(jí)中在(zài)国内(nèi)市场(chǎng)的方向(xiàng)之(zhī)一(yī)，将充分受益于(yú)人民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前我们(men)建议(yì)关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的困(kùn)境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求正在(zài)增长，带来包括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船(chuán)与成(chéng)品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企(qǐ)业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制(zhì)造业(yè)已在(zài)逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属性突(tū)出(chū)。经(jīng)济增速(sù)下行，高(gāo)速公路(lù)、铁(ti纳粹分子是什么意思ě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确(què)定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资(zī)人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投(tóu)资(zī)人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大(dà)。