尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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