当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，2l是多少斤 2l是多少kg若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要(2l是多少斤 2l是多少kgyào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增2l是多少斤 2l是多少kg买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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