昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月(yuè)会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的(de)风险正变得(dé)更加平(píng)衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的(de)演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么dìng)单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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