A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？台呢？西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？p>

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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