财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区(qū)域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(p善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么íng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落(luò)地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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