近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现九龙司是哪里？收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需(x九龙司是哪里？ū)求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银(yín)比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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