金融界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯(sī)坦(tǎn)利中国首席经济学(xué)家(jiā)邢自强今天(tiān)在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决策层提(tí)供(gōng)了充(chōng)足的政策空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取强(qiáng)刺激(jī)，更多靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于需(xū)求(qiú)端(duān)，通胀(zhàng)暂(zàn)时(shí)起不来，有(yǒu)利于物价相(xiāng)对温(wēn)和的水平(píng)。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货币政策强刺(cì)激，带来(lái)高通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而(ér)矫枉过正(zhèng)的加息过程又带(dài)来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低(dī)通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的(de)政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以看得(dé)更乐观一些(xiē)，不必担心中国(guó)会陷入长期的(de)需求低(dī)迷。

　　关(guān)于就业，邢自强(qiáng)也指出(chū)，这也是一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需要(yào)经济环境有明(míng)显改善(shàn)、企业感(gǎn)到盈利、订单有比较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业(yè)为什么也(yě)没有(yǒu)特(tè)别明显改善？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在还(hái)处(chù)于经济修复(fù)阶段，疫情(qíng)前正常年份服(fú)务业能创造800万(wàn)个就业岗位(wèi)，但是21年、22年(nián)服(fú)务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业(yè)，现在(zài)服务业仅(jǐn)仅是(shì)恢(huī)复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要恢复到原来的(de)轨迹上需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业相对低迷是(shì)有原(yuán)因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上去(qù)年底的坑，还没有回(huí)到(dào)潜在增速上，只有回(huí)到(dào)潜(qián)在增速上(shàng)才(cái)能够逐步消(xiāo)化之前积压(yā)的潜(qián)在失(shī)业。”邢自(zì)强(qiáng)判(pàn)断，服务性行业可能(néng)要逐季恢(huī)复，大(dà)概在今年(nián)底回(huí)到疫情前的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月(yuè)物(wù)价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)比上(shàng)月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增(zēng)贷款却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先(xiān)于经济(jì)数据，反映出供需恢(huī)复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午，央(yāng)行(xíng)举(jǔ)行2023年一季度破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点金融统计数据(jù)有(yǒu)关情况新闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司长邹澜回(huí)应(yīng)称(chēng)，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对“通缩(suō)”提(tí)法(fǎ)要合理看(kàn)待，通缩一般具有(yǒu)物价水(shuǐ)平持续负(fù)增长、货币供应量持(chí)续下降的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明(míng)显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是(shì)因为经济基本面和高(gāo)基数(shù)等因(yīn)素(sù)。邹澜进一步解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流畅通保障到(dào)位，特(tè)别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫(yì)情(qíng)伤痕(hén)效(xiào)应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需(xū)求回升(shēng)需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效应(yīng)也有(yǒu)所影(yǐng)响。邹澜进一步指出(chū)，去(qù)年(nián)3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜(cài)价格反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，也带(dài)来(lái)高基(jī)数扰动。货币(bì)信贷较快增(zēng)长与物价回落(luò)并(bìng)存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续(xù)加大(dà)，供给端见效较(jiào)快(kuài)。但实体经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环节的效(xiào)应传(chuán)导有一(yī)个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金融数(shù)据(jù)领先于经济数据，实际(jì)上(shàng)反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日(rì)一(yī)季度经济数据发布会(huì)上(shàng)，国家统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近期市场热(rè)议(yì)的中国经济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步(bù)恢复，价(jià)格(gé)带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于去年基数较高，国际大宗(zōng)商(shāng)品价格涨幅较高(gāo)，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响(xiǎng)今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能保持低位，但这不说(shuō)明通(tōng)货(huò)紧缩。随着(zhe)下半年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券(quàn)直言(yán)，当前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩(suō)观点并(bìng)不成立(lì)，预计下半(bàn)年基(jī)数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前物价下(xià)降(jiàng)既不(bù)全面亦难(nán)持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步(bù)入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低估了(le)服务业(yè)和其他不可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸(mào)易品”，地价(jià)和房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广(guǎng)义(yì)的通胀走势最重要的(de)风向标(biāo)之一。华泰宏观(guān)认为，不(bù)论(lùn)是从居(jū)民收(shōu)入、居民(mín)消(xiāo)费倾向、还是居民资产(chǎn)负(fù)债表的边际(jì)变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修复，而(ér)非恶化。破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点>

　　招商证券提(tí)到，一(yī)季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部性、外(wài)生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则(zé)反(fǎn)映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏观提到(dào)，当(dāng)前(qián)的物价(jià)下行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对企(qǐ)业家信心(xīn)的冲(chōng)击以及疫情后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢(huī)复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工业、内(nèi)需恢复好(hǎo)于(yú)外(wài)需(xū)的特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的(de)情况下，所谓“通缩(suō)”是(shì破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)个(gè)伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况下货(huò)币扩(kuò)张对促进增(zēng)长、扩(kuò)大需求(qiú)不仅于事无补，反(fǎn)而推高(gāo)不(bù)良债务(wù)，加剧(jù)产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则(zé)认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是货币(bì)与有效需求或供给的不匹配，背后是居民(mín)与(yǔ)企业(yè)支出(chū)谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色(sè)变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原(yuán)因(yīn)。经济预期在经历一轮上(shàng)修与下修(xiū)后，当前(qián)宏观预期(qī)波动率(lǜ)再次抬升，国军(jūn)宏观认为(wèi)会持(chí)续(xù)至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩(suō)”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅(fú)下(xià)行空间，权益(yì)成长风格会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩(suō)环境下(xià)景(jǐng)气(qì)行业的(de)稀(xī)缺是促成成长牛的重要(yào)外部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落(luò)多与有效(xiào)需(xū)求不足相关，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景气(qì)低迷的环(huán)境下，产业周期上行的成(chéng)长行业优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点