5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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