5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力(lì)。many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药(yào)板块是否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预(yù)期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的(de)增量大部分(fēn)都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分(fēn)化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要实(shí)现(xiàn)高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医药板块(kuàimany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级)中有(yǒu)刚性需(xū)求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的下(xià)移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成(chéng)预(yù)期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的(de)发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续扩张(zhāmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ng)。随(suí)着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进(jìn)入医(yī)院(yuàn)，长期(qī)而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的(de)龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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