如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松(s护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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