昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出(chū)席伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的(de)问答环节。硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写>

　　本次大会召(zhào)开时的(de)宏(hóng)观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持(chí)，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突(tū)持(chí)续升温(wēn)，人(rén)工智(zhì)能正带来重(zhòng)大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来(lái)的(de)投(tóu)资者们热硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写切盼望聆(líng)听(tīng)“奥(ào)马哈先知(zhī)”对大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)发布一季(jì)度财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为55.8亿(yì)美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅(guī)谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写，监(jiān)管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答(dá)一个(gè)问题时说，如果储(chǔ)户得不到(dào)补偿(cháng)，它(tā)给(gěi)美国经济带(dài)来(lái)的(de)后(hòu)果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系(xì)紧(jǐn)张对两国会(huì)造成不(bù)必要的(de)伤(shāng)害。芒格说：“美国和(hé)中国发生(shēng)冲突(tū)是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦(mù)相处。美(měi)国应(yīng)该与(yǔ)中国(guó)大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在(zài)今(jīn)年报告的营(yíng)收(shōu)都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的(de)不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们(men)没有办法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了存货过(guò)多的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六(liù)个月(yuè)已经非常不(bù)一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会一下子那么(me)多卖不出(chū)去(qù)。现在我们才慢(màn)慢(màn)地让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴(bā)菲特(tè)第一季度净卖(mài)出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票(piào)的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价(jià)值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数据突(tū)显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓，投资(zī)者(zhě)应(yīng)该降低对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部(bù)分(fēn)业(yè)务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康状况(kuàng)的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，但(dàn)他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传(chuán)承在执行(xíng)上并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的(de)这五(wǔ)个下一代领导人，而(ér)是更多有能力(lì)的人。如(rú)果他们不能处(chù)理得(dé)当的话，他就不会(huì)将伯(bó)克希尔交给他(tā)们(men)。他还(hái)补充，每(měi)一个(gè)公(gōng)司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示(shì)，现在伯克希尔(ěr)内(nèi)部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资(zī)产负债表规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持(chí)美联储压(yā)低(dī)通(tōng)胀率的(de)使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是(shì)一(yī)个(gè)很大(dà)的数(shù)字，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他(tā)想到一(yī)句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美国所(suǒ)经(jīng)历(lì)的(de)那(nà)样。对(duì)此芒格(gé)也(yě)持相同(tóng)观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面(miàn)的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石(shí)油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其(qí)他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新(xīn)井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否(fǒu)会继续(xù)购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的(de)储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债(zhài)，美联储让债(zhài)务货币(bì)化，中国(guó)巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货(huò)币(bì)储备地(dì)位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没(méi)有取代美元储备货币地位(wèi)的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势(shì)，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多(duō)久才会失控，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举印钞(chāo)很容(róng)易，但应该(gāi)非(fēi)常小心。如果(guǒ)货(huò)币(bì)太多，一旦把通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测(cè)会有(yǒu)什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在提到日本(běn)的货币政策和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日(rì)本实施的(de)经济政策，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如(rú)果日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷(mí)，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的(de)市场格(gé)局下，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据(jù)梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初期间，生猪价格(gé)曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格(gé)低位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全(quán)国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳(wěn)价工(gōng)作预(yù)案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究(jiū)适时启动年内(nèi)第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后(hòu)来(lái)看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)延续振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌走(zǒu)势，价格(gé)无(wú)太(tài)大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期(qī)货日报(bào)记者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态增(zēng)强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日(rì)逼近春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二(èr)育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠(tú)宰(zǎi)企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节(jié)必(bì)跌的(de)‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖类上市公(gōng)司公布(bù)一季报显示其经营数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布(bù)收(shōu)储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调(diào)控(kòng)长期密(mì)集执行，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端(duān)需求缺乏实(shí)质性利好，短期内(nèi)猪价或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数(shù)据(jù)，每年(nián)5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提(tí)升，但也非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季(jì)。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家统计(jì)局(jú)最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近五年同期高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来(lái)，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)已连续(xù)三个月下降(jiàng)，但下(xià)降(jiàng)幅(fú)度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计(jì)数据可以看出(chū)，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对猪(zhū)价的(de)带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明(míng)显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总(zǒng)的(de)来(lái)看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心(xīn)或(huò)高于4月，建议(yì)继续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期(qī)饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中(zhōng)，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市(shì)场将逐(zhú)步过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半(bàn)年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年(nián)，2023年(nián)全年(nián)猪价(jià)的高(gāo)点有望(wàng)在下半年形成(chéng)。

　　“我们(men)认为，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力(lì)最大的时间点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损失(shī)以及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利(lì)润(rùn)偏高，能繁母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现(xiàn)已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪期(qī)价目前整体估(gū)值不(bù)高，后(hòu)续在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在继续往上修复的空(kōng)间。建议投资者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带(dài)来的系统(tǒng)性(xìng)风险。

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