射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(q女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思ì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思strong>

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。