国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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