2022年是国内(nèi)实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶持和行业高成(chéng)长(zhǎng)性背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析、归母净(jìng)利(lì)润不断增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能(néng)力分化严重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏(fú)加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润(rùn)贡献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企业总(zǒng)体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数(shù)据变(biàn)化(huà)的分析，可(kě)以(yǐ)看出(chū)：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎(yíng)来(lái)降价(jià)与去(qù)库存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游企业来(lái)说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控(kòng)制(zhì)，利于企业经营(yíng)能力(lì)提(tí)升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公(gōng)司的(de)扶持力度(dù)。金融(róng)界上市(shì)公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来(lái)看，根据国(guó)家能(néng)源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科等(děng)9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司(sī)在去年电(diàn)池片(piàn)环(huán)节尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内(nèi)累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速(sù)居前(qián)的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析过半(bàn)

　　光伏(fú)设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析发现，上(shàng)中下游呈现(xiàn)的结果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年(nián)板(bǎn)块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供不(bù)应(yīng)求背景下的涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然(rán)硅片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨(jù)额(é)订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之一通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报(bào)中提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显著，进而(ér)带动毛(máo)利率提升。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅片板块进(jìn)入(rù)壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式(shì)增(zēng)长，平(píng)均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能(néng)源和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏(fú)设备行(xíng)业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大(dà)板(bǎn)块(kuài)平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件、光伏(fú)辅材等(děng)领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈(liè)。整体(tǐ)而言(yán)，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利(lì)情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和(hé)逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别(bié)是(shì)光(guāng)伏电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)板块(kuài)11家(jiā)上市(shì)公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头部企业隆(lóng)基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业(yè)，企业(yè)数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福莱(lái)特(tè)的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源(yuán)2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个(gè)百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累(lèi)计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下(xià)游(yóu)盈利能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出(chū)下行趋(qū)势，行(xíng)业(yè)格(gé)局将发(fā)生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相(xiāng)比2022年单(dān)晶(jīng)硅等(děng)硅片的阶段高点，多(duō)数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度(dù)超过(guò)30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅(guī)业(yè)分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企业的经营数据也可(kě)看出(chū愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)硅片(piàn)价格下跌(diē)对上游公司盈利的(de)影响。今年一(yī)季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年(nián)同期增长动能(néng)放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今(jīn)年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋(qū)势，说明当前(qián)有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片(piàn)面(miàn)临短期供过于求的局(jú)面，在清(qīng)理(lǐ)库存的(de)阶段下(xià)，硅片价格(gé)还有(yǒu)进一步下行空间。这对(duì)于光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材(cái)料(liào)成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助(zhù)。

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